中国银行间市场交易商协会7月26日发布《关于开展熊猫债注册发行机制优化试点的通知》,进一步扩大债券市场高水平对外开放,推动熊猫债市场高质量发展。业内专家认为,此举将更好满足市场需求,促进熊猫债市场发展,进一步活跃跨境投融资、扩大人民币使用,提高金融市场开放水平。


  此次优化举措可从四方面提高注册发行效率:一是允许更多境外发行人获得“多品种统一注册(DFI)”便利。将熊猫债DFI适用范围扩大至境外基础层企业,在DFI机制下,境外发行人对于发行品种、规模、期限、主承销商等选择灵活性更大,可大幅降低重复注册的工作量和成本。二是统一境外企业信息披露要求。允许境外基础层企业使用境外成熟层企业募集说明书表格,实现不同类型境外企业信息披露标准的统一,加强与国际标准的接轨。三是对特定国际发行人试点“增发机制”。满足国际开发机构、外国政府类机构对于提升二级流动性的需求,以此前协会发布的相关业务问答为基础,试点开展债券增发机制;四是为熊猫债引入常发行计划。借鉴欧洲中期票据计划(EMTN program)和协会债务融资工具的常发行计划(FIP),优化熊猫债募集说明书编制。


  交易商协会介绍,为深入贯彻落实党中央、国务院关于稳步拓展制度型开放的相关政策精神,扩大金融业开放水平,促进债券市场高质量开放,交易商协会积极推动熊猫债市场发展,顺应市场需求,推出一系列熊猫债注册发行机制优化举措,持续推进跨境融资便利化。


  自2013年以来,交易商协会积极推动熊猫债市场高质量、规范化发展。截至2022年6月末,经协会注册熊猫债累计发行金额接近4000亿元,在活跃跨境投融资、扩大人民币使用的同时,有力服务了实体经济发展。交易商协会还推动熊猫债“建章立制”,通过发布产品指引、规范信息披露、建立分层管理机制等,注册发行效率不断提高。随着熊猫债市场常态化发展,境外发行人对注册发行机制提出更高要求,交易商协会顺应市场需求、加强国际研究,推出一揽子优化举措。


  交易商协会表示,下一步,在人民银行指导下,将深入践行开放发展理念,主动担当作为,汇聚市场智慧,加强国际研究,推动熊猫债市场高质量发展。财通基金沈犁并不是一位投资风格已经定型了的基金经理,观察他的角度需要跟随他自身的变化而变化。今年上半年,沈犁因为投资农业养殖股、地产产业链,取得较好成绩,他凭借的是深度研究、抓取机会。沈犁表示,投资能力圈将继续拓展,包罗万象的泛消费领域将是他发力的主要方向;与此同时,他还将在市场上寻找更多净资产收益率(ROE)较高的优质成长机会。


  自下而上精选个股


  数据显示,上半年,沈犁管理的财通新视野A和财通多策略升级A的收益率分别为5.13%和4.09%,均居于同类产品的前3%。在市场调整的背景下,逆市获得较好投资业绩。


  观察发现,沈犁的“妙手”在于不随大流,选择了农业养殖股和地产产业链。特别是对于猪周期,沈犁属于市场中少有的发现机会的基金经理。沈犁表示,市场对于本轮猪周期的理解存在着历史思维的惯性,对于其中核心的供求关系的研究出现了一定偏差,而通过深度研究,他看到了本轮猪周期不一样的东西。


  从沈犁的履历可以看出,深度研究的能力是他持之以恒打磨的“看家本领”。他历任普华永道中天会计师事务所高级审计员、中金公司(601995)研究员(必选消费组)、交银施罗德基金高级研究员(覆盖食品饮料、家电、农业)、惠理基金高级分析员(覆盖消费行业)。2020年,他加入财通基金,随后出任基金经理。


  研而优则投,沈犁构建了自己的专业能力。在研究和投资中,泛消费领域是沈犁的核心“跑道”,他通过自下而上的深度研究寻找市场预期差,力争获取长期超额回报。基于对商业模式的深入认知,沈犁从经营角度理解生意的实质,力争找到创造长期优异股东回报的驱动因素。目前看来,沈犁的投资聚焦在几个优质赛道内的优秀公司,追求合理估值下的较高增长。


  “投资策略上,我主要是从中观产业研究出发,采用自下而上、精选个股的方式进行投资。由于我是消费研究员出身,所以我的能力圈目前主要是消费领域。在投资中,首先,我会看上市公司的ROE和业绩增速,以此来判断其股价的斜率;其次,我会通过景气度来判断未来2年至5年股价的上涨空间;最后,我也会看个股之间的差异,最终决定投资标的。当然也有小概率的风险,宏观风险、黑天鹅事件、消费提前或滞后等因素都会影响预期回报。通过对能力圈范围内的这些公司计算预期回报,来构建当前时点的投资组合。”沈犁解释说。


  沈犁直言,自己的能力圈范围需要进一步拓展。对于高景气度、高ROE等机会的抓取,目前仍然集中在泛消费领域,未来他瞄准的是全市场的高成长机会。因此,沈犁持续打磨深度研究的能力,同时也将自上而下的观察和中观配置能力纳入进来。


  看好消费板块


  对于后市的投资机会,沈犁表示,需求端的恢复叠加稳增长、促消费政策接连落地,赛道股行情或轮番活跃,市场追逐盈利趋势向好的板块和个股是正常的行为。


  “消费行业跟随经济波动,后续回升是较为确定的事件,不确定的是恢复节奏,所以市场对消费板块的后续走势较为看好。此外,近期表现活跃的赛道,比如新能源、汽车等,短期景气度向好,同时也有中长期增长空间,所以在股价上得以体现。”沈犁表示。


  沈犁研判称,消费板块短期基本面承压或已在估值和股价上有所反映,今年下半年基本面有望企稳回升。


  “在泛消费领域,我们重点关注以下方向:生猪养殖,价格和盈利周期趋势或向上;家居和建材,关注地产景气修复后的长期成长空间;出行相关行业,过去两年被持续压制,供给出清比较充分,未来随着经济不断恢复,或会有较好的盈利周期;白酒,关注下半年经济企稳后的表现;食品供应链,关注食品工业化大趋势;美妆、小家电与新兴消费发展趋势息息相关。”沈犁表示。今年以来,新型电力系统建设持续推进,数字电网投资力度加码。智洋创新董事长刘国永近日接受记者专访时表示,原材料价格波动对公司的利润产生一定影响,公司已积极采取措施应对。智能设备在电力行业的应用未来仍需大力推进,公司将致力于用现代信息技术助力行业数字化转型,为更多行业客户提供智能运维分析管理解决方案。


  ● 本报记者 张科维


  深耕电力运维产业


  智洋创新主要从事电力行业的智能运维分析管理,为客户提供集监控、管理、分析、预警、告警、联动于一体的智能运维分析管理系统。今年以来,原材料价格波动较大,对公司的利润产生了一定影响。“公司已采取储备原材料等措施,并随时关注市场信息提前安排采购规划,目前来看不会出现因原材料短缺导致供货不足的情况。”刘国永说。


  作为较早将人工智能技术应用于输变电行业的厂家,智洋创新具有丰富的行业经验和成熟的解决方案,拥有先发优势。2022年一季度,公司实现营业收入1.24亿元,同比增长281.02%。“经过十几年在电力运维领域的创新拓展,公司积累了大量的行业数据,拥有了一支技术积累深厚、具备较强创新能力的专业研发团队。公司会不断在电力行业进行投入,争取创造更好的业绩。”刘国永说。


  智洋创新业务主要集中在输电、变电、配电的智能运维管理领域。在智能电网建设加快的背景下,刘国永告诉记者,伴随智能电网及电力物联网建设的持续推进,行业更加注重人工智能、大数据等先进技术在电力领域的应用,具备较强技术创新能力的企业更具竞争优势,市场份额向优势企业集中。


  今年以来,新型电力系统建设持续推进,数字电网投资力度加码,仅国家电网今年的电网投资金额就有望达到5012亿元,创历史新高。刘国永表示,目前我国电网可视化装置覆盖线路较少,市场空间很大。


  拓展新的应用领域


  今年以来,智洋创新加大电力行业研发投入强度,同时以人工智能技术为依托,积极开展在轨道交通、水利、应急管理、新能源等领域的技术探索。


  刘国永告诉记者,目前公司主要在山东和江苏地区开展水利业务,并在其他区域拓展业务。


  公司智慧水利系统通过自研人工智能算法,实现各种智能识别功能,如汛限水位监测、漂浮物识别、坝体缺陷识别等。同时,基于数字孪生技术研发水动力模型,实现洪水的精确预演。“全资子公司智洋上水及控股孙公司智善利源的设立,都是为了扩大公司在水利行业的业务规模,进一步提升公司综合竞争实力,巩固中长期竞争优势。”刘国永说。


  目前,智洋创新逐步将业务向轨道交通、水利、应急管理、新能源等领域扩展,针对不同行业推出了相应的数字化解决方案,如轨道交通行业的防洪防灾预警系统、水利行业的智慧水利解决方案等。刘国永表示,公司在轨道交通、水利、应急管理、新能源等领域已形成了订单。“公司将紧跟政策及行业发展趋势,结合公司的发展战略及优势,加快在细分产业链领域进行延伸。”刘国永说。


  提升智能运维技术水平


  根据相关规划,到2030年风电及太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上。刘国永表示,我国电力系统发展面临新型电力系统建设和智能化数字化提升的双重任务,风电、太阳能发电等新能源发电方式将加快建设。


  我国风力、太阳能等非化石新能源主要集中在三北地区,而东部及东南沿海地区用电量大。刘国永告诉记者,发电和用电区域的不协调,促使以高压、特高压为主的长距离坚强输电网络建设加快。提升电网设备智能化、无人化程度,提高新一代信息技术在电力运维和检修工作中的应用,是快速提升电网企业生产效率、提高供电可靠性的有力抓手。未来,我国仍需大力推进智能设备在电力行业的应用,构建以信息化、自动化、数字化和互动化为特征的电网体系,更好地实现电网安全、可靠、经济和高效运行。


  智洋创新坚持以技术创新为核心竞争力,保持较高水平的研发投入,持续巩固产品和技术的先进性。公司注重技术团队建设,拥有经验丰富的管理团队以及专业化的人才梯队。


  展望未来,刘国永表示,智洋创新将坚持“人工智能技术在行业的落地应用”发展战略,强化物联网、大数据、人工智能等新一代信息技术研发,加强技术实力和产品力。公司将以数字技术为核心,围绕行业客户的痛点研发产品及智能化解决方案。